Rally sostenuto dal dollaro ai minimi da mesi dopo il buyback del Tesoro USA: +5% la settimana scorsa. Focus su PCE di mercoledì e sul discorso di Warsh a Jackson Hole venerdì. Mercato prezza >40% di probabilità di rialzo a settembre.

Da inizio agosto oro +14%. Catalizzatore: il Tesoro potrebbe attingere al Treasury General Account (~1.000 mld) per finanziare il buyback dei bond lunghi. L'oro sale mostrando credenziali di bene rifugio anche con dollaro in ripresa.

Evento a doppio taglio: un tono hawkish (enfasi sui rischi d'inflazione) rafforzerebbe dollaro e rendimenti, pressando l'oro; un tono dovish farebbe l'opposto. Warsh non anticipa più le mosse Fed, quindi il discorso ha alto valore informativo. ~69% dei gestori si attende tono neutro.

Bessent alza il tetto per operazione da 2 a >=4 mld sulle scadenze lunghe (10-30 anni), dopo che uno "sciopero dei compratori" aveva spinto il 30 anni ai massimi dal 2007. Segnale di stress fiscale USA, storicamente di supporto per l'oro come riserva di valore.